聚灿光电：红黄光项目驱动下的增长与挑战
深交所上市公司聚灿光电（300708.SZ）发布2025年上半年报，交出营收净利双增的答卷，并同步披露转增股预案，引发市场关注。然而，股价当日高开低走，收盘跌2.81%至12.44元/股，总市值跌至约85亿元，市场反应略显冷淡。
业绩增长背后的复杂因素
半年报显示，聚灿光电2025年上半年实现营收15.94亿元，同比增长19.51%；归母净利润1.17亿元，同比增长3.43%，均创同期历史新高。然而，仔细分析营收构成，却发现增长主要源于“其他收入”的显著提升，而非主营业务的强劲增长。
“其他收入”9.36亿元，同比暴增43.47%至9.36亿元，主要来自黄金废料回收。 LED芯片生产过程中使用的黄金，一部分会附着在设备上形成废料，聚灿光电将其回收，并根据市场价格出售。 尽管LED芯片及外延片营收达6.57亿元，但同比却下滑了3.44%。 公司证券部人士解释称，美国对等关税以及红黄光项目前期产能不足、成本较高，都对主营业务收入和利润造成了一定影响。 尽管如此，LED芯片及外延片毛利率仍同比提升0.65个百分点至26.15%。
全资子公司聚灿光电科技（宿迁）有限公司（简称“聚灿宿迁”）作为红黄光项目的实施单位，也呈现出“增收不增利”的现象。上半年营收15.76亿元，同比增长31.66%，但净利润却同比下滑11.23%至9411.84万元，主要原因同样是项目前期产能低，成本费用高。
展开剩余58%境内外业务也呈现出分化趋势。境内LED芯片及外延片销售收入同比下滑11.08%至5.20亿元，而境外销售收入却同比增长42.73%至1.38亿元，这得益于公司积极拓展海外市场，并表示目前尚无对美国直接出口业务。
积极的资本运作与长期发展战略
尽管主营业务增速放缓，但聚灿光电积极通过资本运作提振市场信心。公司已连续多年（除2020年因股票发行而暂缓外）进行分红，累计分红额达2.84亿元，股利支付率高达52.63%，并于2021年和2025年分别实施两次转增股计划。此外，公司还进行了股份回购及注销，以及限制性股票激励计划，以绑定核心员工，并提升公司财务指标。
多家投研机构看好聚灿光电的长期发展，尤其对其“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”（简称“红黄光项目”）寄予厚望。华西证券、山西证券和银河证券等机构均认为，该项目达产后将填补公司产品线空白，实现全色系LED芯片覆盖，提升竞争力，并推动公司业绩增长。项目目前正有序推进，月产能10万片的设备已基本到货，产能正处于快速爬坡阶段。
结语：挑战与机遇并存
聚灿光电2025年上半年业绩增长，但增长主要依靠“其他收入”，主营业务面临挑战。红黄光项目是其未来发展的关键，能否顺利达产并带来预期业绩增长，将直接决定公司的长期发展前景。 公司积极的资本运作和市场拓展策略，也显示出其应对挑战的决心。 未来，其发展仍需关注主营业务的稳定增长以及红黄光项目的顺利投产和市场拓展情况。
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